分析师称，澳门赌场运营商面临另一场现金紧缩

让人想起冠状病毒大流行的早期，澳门的一些赌场运营商现金不足。摩根士丹利分析师估计，以目前的烧钱速度，有些人只能存活几个月。

夜幕下的几家澳门赌场，见上图。摩根士丹利表示，那里的运营商正面临现金紧缩。（图片：环球博讯）

该银行表示，世界上最大的赌场中心的特许经营商每季度损失 8 亿美元，并消耗 2.5 亿美元的自由现金流。新葡京运营商澳博控股在资本需求方面似乎是最差的，因为它可能在短短三个月内用完现金。摩根士丹利表示，该评估并未考虑该公司获得 1.7 亿美元信贷额度的情况。

生存是这个阶段的关键，”摩根士丹利分析师 Praveen Choudhary、Gareth Leung 和 Thomas Allen 指出。“当然，公司可以筹集新债，但目前的债券收益率表明这将是昂贵的。”

另一端是银河娱乐，分析人士称，银河娱乐是澳门六家没有迫切现金需求的运营商之一。那家公司手头有50亿美元现金。

其他运营商适合的地方

摩根士丹利对澳门特许经营商潜在资本需求的悲观评估是本月第二次。在银行表示自大流行开始以来运营商的债务负担正在膨胀之后不到两周，它就到了。

在全球健康危机之前，特许经营商的合并负债仅为 50 亿美元。但此后这一数字已升至 200 亿美元，并有望在今年年底前超过 230 亿美元。

该银行补充说，金沙中国和米高梅中国有大约四分之三（九个月）的资本可以在目前的消耗率下生存。然而，尚不清楚拉斯维加斯金沙集团（纽约证券交易所股票代码：LVS）最近完成的拉斯维加斯资产出售是否会导致现金流入的评估因素。此外，美高梅中国的母公司美高梅国际酒店集团（纽约证券交易所代码：MGM）拥有业内最强劲的资产负债表之一。

摩根士丹利指出，永利澳门和新濠博亚娱乐（纳斯达克股票代码：MLCO）有足够的资本以目前的消耗率分别维持 15 个月和 18 个月。

出售债务不具吸引力的选择权

运营商可以通过出售债务来筹集现金，但这并不是一个吸引人的选择，因为许多运营商背负着非投资级的信用评级。例如，标准普尔上个月将其对 LVS 和运营商金沙中国部门的评级从“BBB-”下调至“BB+”，即垃圾级一级。

同样，出售股权会稀释现有投资者，并且在澳门运营商股价下跌之际可能会受到投资者的嘲笑。

“澳门股市总市值为 580 亿美元，仍接近历史最低点（与 2016 年 1 月相似），”摩根士丹利分析师表示。

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